● 投资需求并不意味经济过热

　　● 国内基本生产要素没有饱和

　　● 问题主要不是总量而是结构

　　● 既要宏观调控又要微观调整

　　今年６、７月份以来，国内已有不少关于中国经济过热的议论。中国的经济是不是已经过热了？或者说是否已经出现过热的迹象了？

　　一个国家的经济是否过热关键是看两个方面，一是从需求角度看，总需求是不是过旺了，其标志是价格水平是否明显上涨；二是从供给角度看，有没有闲置的生产要素，其标志是失业率是否降低。

　　从价格水平来看，主要衡量指标之一的消费物价指数今年上半年上升大约２％，应该说通货膨胀的压力是不大的。而且，价格上升的压力主要不是来自需求，而是来自国际上能源及部分原材料价格的上涨。当然，能源和原材料价格之所以会上涨，一个原因可能就是中国的投资需求增长较快。但是，投资需求增长快是不是就意味着经济过热呢？看来不能简单地这样说，因为在能源和原材料等投入品价格上涨的同时，国内的基本生产要素却并没有饱和。

　　第一，资本并没有短缺。这可以从几个方面看。一是存款余额增长迅速，且快于贷款增长。二是国家外汇储备也增加迅速。到今年６月，我国的外汇储备已经超过９４００亿美元，居世界第一位。三是外贸顺差不断增加。今年以来，顺差基本上呈逐月上升的趋势，到６月已超过６１４亿美元。从宏观经济恒等式我们知道，一个国家的外贸有顺差就一定是储蓄大于投资（即投资不足）。如果把政府因素也考虑进来，政府支出大于收入的话，非政府的储蓄更大于投资了。中国政府财政是有赤字的，这说明，非政府的投资更不足，或者说非政府的储蓄太多。

　　第二，劳动力没有短缺。我国目前的城镇失业率为４．２％，虽然不算高，但是绝对数还是相当庞大的。此外，农村还有大量的富余劳动力。根据劳动和社会保障部的规划，今后５年全国将有４５００万农村劳动力要实现转移就业。如果把农村劳动力考虑在内，我国的就业压力还非常大。

　　第三，人力资本也没有短缺。我们知道，现在技术进步已经成为经济发展的主要推动力了。我国现在大力提倡建设创新型国家，而创新型国家的建设主要依靠人才，或者说人力资本。照理我国应该是人才比较缺乏，人力资本要素短缺的国家。但是如果我们以大学生作为人力资本的主要载体，那么我们发现，现在大学生就业也发生了困难，已成为全社会的问题了。据统计，今年以来，在新成长失业青年中，应届高校毕业生就占了３１．７％。

　　如果资本、人力资本、一般劳动力这些最基本的生产要素都还没有充分利用，如果价格指数并没有显著提高，怎么能够说经济已经过热了呢？如果还有许多劳动力，包括毕业大学生没有就业，如果农村还有大量劳动力需要转移出来，固定投资增长快些不是更有利于就业吗？

　　当然，现在有一种说法是，除了能源和原材料价格上涨外，房地产的价格上涨太快（而且房地产价格并没有纳入消费价格指数）。但是某一个产品（特别是资本品）价格的上涨是不是代表了整个经济的过热呢？显然不能。因此，中国经济目前可能总体上并不存在过热的问题，而是结构上的问题，比如太多的资金投向了房地产等。

　　如果中国目前的问题主要不是总量上的，而是结构上的，那么政府不仅需要利用货币政策、财政政策等宏观政策来调控经济，更需要用税收政策、产业政策、收入分配政策等微观政策来进行微调。

　　（作者为复旦大学经济学院教授）